本文按照控制规模效应后的股票特质波动率大小构造投资组合,将高特质波 动率组合与低特质波动率组合的加权平均收益率之差作为特质风险因子1992 7 1 日至20131231日沪深两市股票为样本,我们发现:(1) 股市特质风险因子对股票市 场收益和市场波动有一定的预测作用(2) 股市特质风险因子可以增加Fama-French三因 子模型对股票收益截面差异的解释能力本文结果对含误差变量和模型设定误差样本区间和测试资产的选择是稳健的

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